El 14 de desembre de 2018, el Consell d’Administració del Banc de Rússia va decidir augmentar el tipus clau en 0,25 punts percentuals fins al 7,75% anual. La decisió presa és proactiva i té com a objectiu limitar els riscos inflacionistes, que es mantenen en un nivell elevat, especialment a curt termini. Es manté la incertesa pel que fa al desenvolupament de les condicions externes, així com la reacció dels preus i les expectatives inflacionistes davant el proper augment de l'IVA. L'augment de la taxa clau ajudarà a evitar que la inflació es fixi permanentment a un nivell que excedeixi significativament l'objectiu del Banc de Rússia. Tenint en compte la decisió adoptada, el Banc de Rússia preveu una inflació anual que oscil·larà entre el 5, el 0-5, el 5% a finals del 2019, amb un retorn al 4% el 2020. El Banc de Rússia avaluarà la viabilitat d’un nou augment del tipus clau, tenint en compte la dinàmica de la inflació i l’economia en relació amb les previsions, així com tenint en compte els riscos de les condicions externes i la reacció dels mercats financers ells.
Dinàmica de la inflació. A finals del 2018, s’espera que la inflació s’acosti al 4%, la qual cosa s’ajusta a l’objectiu del Banc de Rússia. Al novembre, la taxa de creixement anual dels preus al consum va augmentar fins al 3,8% (3,9% al 10 de desembre). El creixement de la inflació anual al novembre s’associa principalment a un augment del 2,7% al 3,5% en la taxa de creixement dels preus dels aliments. Això va ser facilitat per un canvi en l'equilibri de l'oferta i la demanda en els mercats alimentaris individuals. Els preus continuen ajustant-se al debilitament del ruble des de principis d'any. El proper augment de l’IVA a partir de l’1 de gener del 2019 ja comença a afectar la taxa de creixement dels preus al consumidor. La majoria dels indicadors d'inflació que caracteritzen els processos més estables de dinàmica de preus, segons el Banc de Rússia, demostren un creixement.
Les expectatives de preus de les empreses han augmentat a causa del debilitament del ruble des de principis d'any i del proper augment de l'IVA. Les expectatives inflacionistes de les llars van augmentar al novembre. Queda incertesa quant a la seva dinàmica.
La situació del mercat financer nacional al novembre: la primera quinzena de desembre es va mantenir estable, sense crear riscos proinflacionistes addicionals.
Segons les previsions del Banc de Rússia, la taxa de creixement dels preus al consum ascendirà a 3, 9-4, 2% a finals de 2018. Sota la influència de l’increment de l’IVA i del debilitament del ruble el 2018, la inflació anual s’accelerarà temporalment, arribant a un màxim durant la primera meitat del 2019 i ascendirà al 5,5% al 5,5% al final del 2019. La taxa de creixement trimestral dels preus al consum en termes anuals es desaccelerarà fins al 4% en la segona meitat del 2019. La inflació anual tornarà al 4% el primer semestre del 2020, quan s’hagin esgotat els efectes del debilitament actual del ruble i l’augment de l’IVA. L'increment del tipus clau és preventiu i ajudarà a limitar els riscos de consolidació de la inflació a un nivell que excedeixi significativament l'objectiu del Banc de Rússia. La previsió té en compte la decisió del Banc de Rússia de reprendre les compres regulars de moneda estrangera al mercat nacional en el marc de la norma pressupostària a partir del 15 de gener de 2019.
Condicions monetàries. Continua un cert enduriment de les condicions monetàries. Els rendiments OFZ segueixen sent significativament superiors als nivells del primer trimestre d’aquest any. Hi ha un nou augment dels tipus d’interès al mercat de dipòsits i crèdits. L'augment del tipus clau del Banc de Rússia ajudarà a mantenir els tipus d'interès reals positius sobre dipòsits, cosa que donarà suport a l'atractiu de l'estalvi i al creixement equilibrat del consum.
Activitat econòmica. El creixement de l'economia russa s'ha desaccelerat una mica, mantenint-se proper al seu potencial. La taxa de creixement anual del PIB va disminuir fins a l’1,5% en el tercer trimestre, la qual cosa s’ajusta a les previsions del Banc de Rússia i s’associa principalment a l’efecte d’una elevada base a l’agricultura. A l’octubre, va continuar el creixement anual de la producció industrial, la seva dinàmica continua sent heterogènia entre les indústries. La demanda dels consumidors creix a un ritme més lent que en els mesos anteriors. La seva expansió es deu principalment a les compres de productes no alimentaris. L'activitat d'inversió va continuar creixent en el tercer trimestre. El Banc de Rússia manté les previsions sobre la taxa de creixement del PIB el 2018 en l’interval de l’1,5-2%.
Les perspectives del Banc de Rússia sobre les perspectives de creixement a mitjà termini de l'economia russa tampoc no han canviat significativament. A causa de l’efecte de la norma fiscal, una disminució del preu mitjà anual del petroli en l’escenari de referència de 63 USD a 55 USD per barril el 2019 tindrà un efecte insignificant en els principals paràmetres macroeconòmics. El 2019, l’increment previst de l’IVA pot tenir un lleuger efecte limitador sobre l’activitat empresarial, principalment a principis d’any. Els fons pressupostaris addicionals rebuts el 2019 s’utilitzaran per augmentar la despesa del govern, inclosa la inversió en natura. Com a resultat, segons la previsió del Banc de Rússia, la taxa de creixement del PIB el 2019 oscil·larà entre l’1,2 i el 1,7%. En els anys següents, és possible augmentar la taxa de creixement econòmic a mesura que s’implementin les mesures estructurals previstes.
Riscos d'inflació. El balanç de riscos es manté orientat cap a riscos proinflacionistes, especialment a curt termini. Encara hi ha una gran incertesa sobre el desenvolupament de les condicions externes i el seu impacte en els preus dels actius financers. Els preus del petroli al quart trimestre es mantenen per sobre dels 55 dòlars per barril, tal com es preveu per a l’escenari de referència per al 2019-2021. Al mateix temps, els riscos d’un excés d’oferta sobre la demanda al mercat del petroli el 2019 van augmentar.
Les possibles sortides de capital dels mercats emergents i els factors geopolítics podrien conduir a una major volatilitat als mercats financers i afectar les expectatives de tipus de canvi i d'inflació.
Queda incertesa sobre la reacció dels preus i les expectatives inflacionistes davant la propera pujada de l'IVA i altres factors proinflacionistes.
L’avaluació del Banc de Rússia dels riscos associats a la dinàmica dels salaris, els possibles canvis en el comportament dels consumidors i les despeses pressupostàries no van canviar significativament. Aquests riscos continuen sent moderats.
El Banc de Rússia avaluarà la viabilitat d’un nou augment del tipus clau, tenint en compte la dinàmica de la inflació i l’economia en relació amb les previsions, així com tenint en compte els riscos de les condicions externes i la reacció dels mercats financers ells.
La propera reunió del Consell d’Administració del Banc de Rússia, en què es plantejarà la qüestió del nivell de tipus clau, està prevista per al 8 de febrer de 2019. El comunicat de premsa sobre la decisió del Consell d'Administració del Banc de Rússia es publicarà a les 13:30, hora de Moscou.
